移动版

建筑行业定期报告:冷静看待铁路建设板块上涨

发布时间:2014-11-07    研究机构:招商证券

宏观:9月工业企业利润累计同增 7.9%,低于去年同期值 13.5%;10月PMI为50.8,连续三个月下滑,与汇丰PMI出现分歧,经济仍旧在反复中徘徊。

房地产链:1)地产销售继续企稳,下滑幅度持续收窄,10月30个大中城市成交下降4%,而7~9月为下降15%、12%、11%。分城市看,一、二、三线城市分别下降4.2%、4.2%、4.4%,三类城市分化显著缩小,主要是一线城市边际改善较明显;2)政府托底力度大,但银行放贷冲动不强。对于少量优质客户或机构客户,目前部分一线城市商业银行最低仅给出了9折的优惠利率,7折难见。3)北上广深对房贷新政最敏感,二手房数据全线回暖,北上广深四个城市的二手房流量,环比9月同预测的基础期增长超过17%。

10月铁路建设板块持续大涨,中铁、铁建年初至今分别涨58%、41%,最高涨幅都超过70%。我们认为上涨源于4方面,其中最核心原因是炒铁路重组,而非基本面改善:1)南北车停牌重组,引发对中铁和铁建合并的猜测(可能性小),买不到南北车的主题资金改买两铁;2)高铁走出去取得进展,弥补国内铁路建设空间瓶颈,如北京到莫斯科高铁备忘录等签署,10.16的上涨是这个原因;3)不断有新的铁路获批,四季度铁路投资将加速,前8月铁路投资增18%,为完成全年8000亿目标,后4月将增22%,但这个逻辑难持续,因为明年铁路投资会有较大幅度的下滑,一般基于铁路投资加速的上涨都会再跌回来;4)铁建昆明子公司拟香港上市,混合所有制改革相关的分拆上市提上日程,这个逻辑同样不是主要的,否则涨得多的应该是中国铁建。

投资策略:维持10月选股思路:1)“主业真平稳+成长真转型”的公司,推荐中工国际、金螳螂、亚厦股份、精工钢构、粤水电;2)“业绩风险已释放+X”的公司,推荐中材国际,关注成都路桥(002628);3)“被错杀+有估值修复契机”的公司,推荐中国建筑。本周推荐组合为:中工国际、中国建筑、苏交科、中材国际。 风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。

本周市场回顾

1、行业:本周大盘强势反弹,涨幅为5.1%,交通运输和钢铁领涨,分别上涨9.33%和9.11%,建筑行业排名第三,上涨7.31%。子行业中,铁路建设一骑绝尘,上涨23.2%,只有装饰下跌0.5%。

2、个股:受益于两车合并和铁路建设加速,本周建筑行业涨幅居前的个股是中国中铁、北新路桥、中国铁建、中铁二局和中国交建;跌幅居前的是亚厦股份、金螳螂、东方园林和中泰桥梁。

3、其它:本周北新路桥发生一次高管减持,减持24.84万元;本周普邦园林发生三次大宗交易,成交金额为9010.51万元;中国铁建发生大宗交易,成交金额为217万元;金螳螂发生大宗交易,成交金额为963.07万元;中国建筑发生大宗交易,成交金额为540.80万元。

申请时请注明股票名称