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建筑行业定期报告:三季报临近,三思路选股

发布时间:2014-10-13    研究机构:招商证券

房地产链:1)政策放松延续力度逐步加大趋势:宁波毕业10年内首次购房补贴房价1%,救市意图明显;建行、招行和兴业银行均正式表态实行房贷新政;2)10月上旬30个大中城市房地产成交面积下降7.8%,降幅略有缩小,一、二线城市分别下降25%、9%,三线城市增长10%。3)2012年初政策大力度放松叠加后续基本面持续改善,房地产指数最大涨幅超过45%,装饰指数涨幅超100%;此次政策放松,基本面短期或改善,但供需格局变化使得基本面前景不明朗,加上个股转型催化,目前房地产指数最大涨幅37%,装饰最大涨幅43%。因此,市场层面,后续空间的确定性不如2012年,基于短期订单、业绩压力和长周期向下考虑,主业稳定、转型力度大的龙头依然是首选,推荐中国建筑、金螳螂、亚厦股份。

基建:1)地方政府性债务管理意见下发后,预计未来融资平台债务将更多被地方政府债券、市政债券替换,将部分降低政府举债成本;2)9月起息的城投债1208亿,借新还旧比例达39%,短期政府资金压力无缓解;3)包括市政园林在内,“业主有需求无资金,公司有订单无业绩、即便有业绩也无回款”的局面将会持续,对整个基建板块我们依然谨慎。

三季报临近,转型也到兑现期,三条选股思路:1)“主业真平稳+成长真转型”的公司,推荐中工国际、金螳螂、亚厦股份、精工钢构、粤水电;2)“业绩风险已释放+X”的公司,推荐中材国际,关注成都路桥(002628);3)“被错杀+有估值修复契机”的公司,推荐中国建筑。本周推荐组合为:中工国际、中国建筑、苏交科、中材国际、金螳螂、亚厦股份。

亚夏股份调研结论:3D建筑打印推广顺利,未来有可能应用于防沙、军事等领域;家装拓展落地概率大。继续强烈推荐,预计14、15年EPS 1.4、1.82元,PE为16.5、12.7倍,15年15倍PE对应目标价27元。

风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。

本周市场回顾

1、行业:本周建筑行业上涨2.5%,在A股各行业中表现靠前。子行业中,水利工程领涨,涨幅为11.0%,园林和房屋建设工分别上涨3.8%和3.1%;仅国际工程和化学工程小幅下跌。

2、个股:本周建筑行业涨幅居前的个股是中国电建(重组+发行优先股)、北新路桥(新疆概念)、蒙草抗旱(腾格里事件)、亚夏股份、成都路桥;跌幅居前的是广田股份、洪涛股份、金螳螂、鸿路钢构和达实智能。

3、其它:本周未发生高管增减持;普邦园林和铁汉生态发生大宗交易。

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