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成都路桥2011年年报点评:抢占西部大开发机遇

发布时间:2012-03-02    研究机构:国泰君安证券

成都路桥(002628)28日公布2011年年报,公司实现收入25.5亿,同增49.3%,实现归属于上市公司净利润1.92亿,同增61.7%,实现EPS为1.15元。

公司2011年新签订单27.3亿元,同增1.8%,公司预计12年新增40亿。

公司整体毛利率同比上涨1.08个百分点至15.51%,公司加大路面项目比重,同时通过优选项目以及精细化管理连续2年实现盈利能力提升,管理、费用率同降0.4个百分点至1.89%,财务费用率同增0.1个百分点至1.13%。

四川省内业务收入占比提升3.62个百分点至87.5%,省外占比12.5%。

公司开展以BT项目投资带动施工,采用施工经营与资本运营有机结合经营模式,自04年开始依靠自有资金流转共承接了12个BT项目。公司上市后先后取得超过14.7亿的中标项目与投资框架协议,随着募集资金的项目投入与超募资金对流动资金的补充,公司12年接单能力将大幅增强。

四川省12年固定资产投资目标17000亿,预计同增10.4%;同时确保交通建设完成投资1150亿,有望延续全国第一。重点加快建设乐雅、丽攀、成自泸赤等39个高速公路项目,力争高速公路通车里程突破4000公里。

公司施工资质完善,员工持股体制健全,有望充分抢占西部建设先机。

盈利预测:公司拟每10派1.2元,同时转增10股。风险提示:资金链管理。预计公司12-13年EPS为1.56、1.99元,谨慎增持,目标价24元。

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