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成都路桥1季报点评:1季度业绩同增25%,新签合同增长强劲

发布时间:2012-04-18    研究机构:国泰君安证券

成都路桥(002628)公告2012年1季度经营情况,1季度公司实现营业收入4.65亿,同增20.35%,实现归属上市公司净利润0.29亿,同增25.39%,实现EPS为0.09元。实现毛利率15.7%,同增1.7个百分点,比10年全年提升0.16个百分点;管理费用率同增0.01个百分点,相比10年全年提升0.9个百分点;净利润率6.38%,同增0.27个百分点,比10年降1.12个百分点。

①四川“十二五”计划完成交通建设投资超4000亿,相对“十一五”翻番。前三年力争新增高速公路里程超3000公里,确保2015年高速公路通车总里程超过6350公里。四川省高速公路网规划在09年和11年先后两次大幅提高发展目标,力争到2030年形成1.2万公里高速公路网,而期间总投资规模超过6000亿。

②“北改”与天府新区建设启动带来市政发展机会,北改项目约360个,总投资约3300亿元;12年天府新区建设启动,成都市内起步区共84项目,投资总额2144亿元,基础设施434亿。

①公司BT项目投资带动施工模式逐步成熟,擅长中小型公路与市政工程细分领域,上市后旨在中大型项目做大做强。

②中小型项目与成都周边市场公司存在传统优势,上市后先后取得超30亿施工合同,12年完成40亿新增目标可能性较大。

③公司员工持股,体制灵活,盈利水平优秀。

盈利预测:公司1季度执行的所得税率暂时仍按照25%,同时公司预告2012年1-6月的净利润增速为10%-40%;风险提示:规模扩大中现金流管理风险。预计12-13年EPS0.78、1.00元,谨慎增持,目标价15元。

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