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成都路桥业绩快报点评:订单爆发后业绩呈现,区域繁荣仍可持续

发布时间:2013-02-26    研究机构:国泰君安证券

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成都路桥(002628)3日公告2012年业绩快报,12年收入39.2亿,同增53.6%,归属上市公司净利润2.61亿,同增36.4%,EPS0.78元,略超市场预期。

12年订单爆发后4季度起进入业绩高增兑现阶段,利润高增趋势将延续至13年上半年。成都路桥2012年新签署施工合同接近60亿,相对11年实现翻倍。由于大部分合同在3季度期间落地与开展,且工期要求紧张,因此4季度开始进入施工收入确认高峰阶段。公司4季度收入同增137%,净利润同增136%,我们认为公司短期业绩高增将延续至13年上半年。

成都北改及天府新区建设基建市场空间巨大且可持续,保障公司13年订单承接高峰后仍可增长。北改工程与天府新区建设为12年公司主要爆发项目源,2012年底北改与天府新区在实施项目完成投资达1984亿。13年“北改工程”计划启动同增1800亿,计划完成投资550亿,较12年分别增长20%、120%。2月21日成都天府新区“一城六区”最后一个控制性详规《四川省成都天府新区天府新城控制性详细规划及总体城市设计》获原则性通知,天府新区规划面积119平方公里正式进入全面建设阶段。

优质民营企业盈利效率行业领先,BT模式逐步进入投资回报阶段,推进公开增发促进工程订单承接。公司区域内订单承接能力与盈利效率行业领先,人员较精简,上市前ROE超25%。BT项目发展模式开始良性循环。

预计公司12、13年EPS为0.78、1.05元(不考虑增发摊薄),给予13年12倍PE,目标价12.5元,增持。风险提示:工程最终决算存在调整可能

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